最近观察到一个特别重要的现象，那就是中国央国企的管理办法，发生了过去20年以来最大的一个变革。
也就是说，接下来我们对于央国企的整个KPI考察会发生很大的变化。
传统意义上来说，中国的央国企，它们的思维或者说主要任务，在2015年的时候，国家法就把它们定性为“要完成政治目标的经济组织”。
换言之，它们的确切定位是服务于谁、服务于什么？2015年以来，它们最重要的使命就是服务于中国的供应链安全。
不知道大家有没有注意到一个现象：全世界都在通胀的时候，我们却在通缩。
就在昨天我们还在柬埔寨的时候，大家都感慨，虽然柬埔寨全国的物价不算特别高，但进口物价还是相当惊人的。
在金边的时候，一天花几十甚至几百美元都很正常，为什么会这么高？那很明显就是通胀嘛。
01 全世界都通胀的时候，为什么偏偏只有咱们中国在通缩？
那么，全世界都通胀的时候，为什么偏偏只有咱们中国在通缩？
很大程度上我们要去反思，为什么在其他国家CPI不断大涨的时候，中国的PPI却在不断下降，以至于太多人断言中国经济走入了通缩。
这个背后，核心逻辑就在于央国企的考察办法上。
国央企它的任务是保证中国供应链的安全。
换言之，它在乎的是对于真正的上游原材料和各种要素的保障——它第一追求的是规模，不断做大做强规模，用更大的规模来降低全供应链的成本。
所以，其次重视的才是利润。
这就是为什么中国上榜世界500强的企业里有大量是央国企，它们的营收极其庞大，但利润率却普遍不是很高。
02 用上游牺牲换取下游的全球竞争力
但是我们反过来真的去思考一下：如果不是央国企被赋予了“完成政治目标的经济组织”。
这么一个使命的话，当它们控制上游，这些垄断的、稀缺性的资源时，那么它们赚钱很难吗？
根本不会，它们赚钱是最容易的。
就像垄断，尤其是对于大宗原材料的垄断，历来在其他国家，尤其在西方和第三世界，那都是发家致富最重要的根本。
西方之所以有很多的百年企业、百年家族，很大程度上，恰恰是因为它们占据了这些有稀缺性的、或者有天然垄断性的大宗原材料供给。
而在中国，承担这个任务的是央国企，它们在乎的是“保供”，要给咱们中国下游的制造业企业、实体经济、外贸，以及国内所有的经济循环提供保障。
因此，它会主动压缩自己在上游的利润。
换言之，它实际上是把暴利的垄断资源的利润，让给了下游。
中国的外贸企业，借此把这些利润转化为了海外的市场份额，这也是我们之所以能保持低成本竞争优势的根源。
03 央国企一直相当于在扮演“保供”的角色
很大程度上，正是因为央国企在上游就人为地压低了相关要素的价格，才保证了中国制造业可以在全球通胀的时候，依然有稳定的、低成本的供给。
所以它们一直在承担着“大而不强”的骂名。
到这里，我们现在有必要要给它们做一个纠偏。
在过去10年，央国企其实一直在帮助中国的制造业不断升级。
因为中国制造业，面对过往整个西方优势，是很难突破的。
在西方占据价值链高位的时候，中国只能用供应链的高稳定性、低成本、高效率、高响应速度，用这样的一种优势，才能逐渐帮助中国的产业升级打开空间。
不然，我们很难真正实现跨越式，赶超西方高端制造业。
所以央国企一直相当于在扮演“保供”的角色。中国的PPI为什么这么低？
因为这是国家有意而为之。
如果它愿意把油、电、气以及其他各种重要的原材料从上游开始涨价，传导到下游，想制造一场真正的通胀，或者想制造一场资产价格的狂欢，一点都不难。
但中国没有这么做，因为中国不要眼前这种虚浮的繁华。很多人说这是不是太矫情了？
实际上并非如此，这是为了实现国家安全、产业升级，尤其是为下一次科技革命真正打好基础。不然以美国原来的断崖式领先优势，中国是没有希望的。
但很明显，我们给自己在疫情后与美国的全面科技竞赛铺平了道路，就是因为我们一直人为压低整个上游价格，进而给中国的全产业链托底。
04 确定性的交付能力，才是全世界最稀缺的
当前，一场中东战争向大家证明了，全世界最稀缺的可能已经不是货币，而是实实在在的货物。
尤其是那些事关国计民生、供应链安全、粮食资源、能源安全的货物。
安全，才是这个世界上最稀缺的；确定性的交付能力，才是全世界最稀缺的。
这一点大家已经很明显能感受到了。
所以现在全世界大部分的贸易，在中东动荡期间都更进一步加速转向了中国。
甚至全世界的高端制造业，包括德国、日本等地方的企业正在加速流往中国。
就是因为它们只能依托中国的这个供应链体系，才能在世界市场的竞争里，获得一个公平的机会。
德国的企业，它现在打不过中国的企业，核心就在于，它利用的是欧洲的供应链，而中国企业利用的是中国的供应链。
05 考核换挡：通缩时代的渐行渐远
中国一方面现在是“引进来”，引进更高端的制造业；
同时也在“走出去”，更多地把我们的初级加工和“一带一路”国家进行结合，实现更大层面上的一种新的循环。
因此，我们2026年，这次落地的央国企管理办法的改革。
其核心，就是它增加了关于“增加值”的考核。
换言之，接下来对于央国企，将不会再一味地要求它们只去做所谓的保供专项任务，对它们其他经营效益任务的考察会越来越重。
那换言之，随着指挥棒的改变，中国的PPI接下来会较快地、比预期更快地回暖，CPI也同样会回暖。
中国过去4年以来的通缩，可能在今年上半年就会真正结束了。
这一点，对于大家判断接下来的宏观形势和金融投资，至关重要。